年初鋼材市場螺旋鋼管價格遭遇倒春寒，我們對小口徑精密鋼管市場的短期和中期邏輯進行分析，進而對其走勢做進一步展望。

　　與本輪庫存上升前市場普遍預期不一致的是，春節后社會庫存遠超預期。庫存大增主要有以下幾方面原因：貿易商冬儲意愿強、限產效果低于預期以及需求弱于預期。在供給超預期而需求弱于預期的背景下，庫存成為供需面的直觀指標，在高企的庫存壓制下，小口徑精密鋼管價格中期弱勢格局已定。

　　在上述多重不利因素制約下，上半年總體需求一般，高價及高庫存將抑制需求，需求決定頂部。從政策導向來看，供給側改革的大方向不變，一旦鋼鐵行業利潤大幅下降，可能還將有相關針對供給的政策出臺，供給端將托底螺旋鋼管價格，而低價也將刺激需求，螺旋鋼管價格下方存在底部支撐。

　　總體來看，我們認為今年需求總體一般，甚至偏弱，但需求基數仍然很大，螺旋鋼管價格將更多跟隨庫存周期波動。上半年需求旺季延遲，加之行業面臨主動去庫存，鋼材等黑色金屬表現將偏弱。但若下半年主動去庫存周期結束，疊加低價低利潤，需求可能在某個階段集中爆發，從而推動小口徑精密鋼管價格反彈。